益佰制药恢复性增长

　　公司是贵州省最大的医药生产企业，主要经营中药注射液和止咳类OTC 产品，从内外资源上都具有一定的优势地位；

　　公司的核心竞争力在于其销售能力，主要通过从外部获得独家产品，快速扩大销售规模实现增长，2006 年公司进行了极具攻击性的扩张策略，但是由于内外部环境的变化，最终以失败告终，造成大幅亏损；

　　2007 年在行业整体景气度回升的情况下，公司实现了恢复性增长，目前公司的经营战略趋于保守，在行业大背景并不清

　　晰的情况下，对内公司通过引入外部的研发力量，增强自身的研发能力来获得新产品，在外部进行一些跨行业的投资，为以后的发展积累资本；

　　公司的销售能力主要体现在对销售队伍和销售渠道的管理能力上，在目前的市场环境中还是具有很强的竞争力，公司的后续产品线较为完善，但是公司能否依靠自身的能力完成这些产品的研发，最终拿到生产批件还有待观察，公司近两年的增长还是要看现有产品的增长和对外投资的盈利情况，公司长期的发展前景取决于公司高管对医药行业的信心；

　　预计公司2008、2009 年的每股收益为0.50 元和0.66 元，与同等风险的公司相比有一定的低估，给予首次谨慎推荐的投资评级，6 个月目标价位15 元，对应2008 年30 倍市盈率。